申万宏源分析：美股重磅IPO后，历史走势有何规律？
历史上美股大型IPO后市场表现如何？
本期投资提示：
全球资本市场回顾：本周 (20529)全球股市上行，韩国股市领涨，大宗商品承压回落。1）固收方面，10Y美债收益率边际下降11BP至4.45%，美元指数小幅下降0.41%；2）权益方面，全球主要股指上涨，韩国KOSPI 200仍持续大幅上涨，上证指数下行；3）商品方面，地缘政治冲突阶段性缓和，油价大幅下降11.86%。
热点聚焦：历史上美股大型IPO后市场表现如何？复盘历史上美股大型IPO阶段，相比于IPO数量，IPO规模的高点更反映市场情绪的高点。从IPO的趋势来看，美股在2000（互联网革命）、2007（金融危机）、2014（移动互联网时代）、2021（疫后软件潮）年IPO融资规模创阶段性新高。特别是如1990年代IPO数量持续活跃，高点出现在1996年，而IPO规模的顶点出现在2000年，反映了单个公司市值容忍度更高/更具护城河的行业头部公司需要融资来持续运营。对指数而言，美股大型IPO后，指数3个月内指数收益率为正的胜率>50%，而12个月胜率
全球资金流向跟踪：过去一周，全球资金流入货币市场基金，新兴股市流出而发达股市流入；固收基金方面，美国股市流入明显，本周流入145.9亿美元；权益基金方面，中国股市流出166.4亿美元。相对资金流入方面，最近一周，中国权益基金相对流出明显。截止到2026/5/27，外资持续流出中国股市，而内资整体流出。海外资金主动和被动方面，海外主动基金过去一周流出1.4亿美元,而海外被动基金过去一周流出27.7亿美元。内资和外资方面，外资过去一周流出29.1亿美元，内资流出137.4亿美元。过去一周，美股资金大幅流入工业品、房地产和消费，而科技板块出现较大流出，中国股市资金流入公用事业、基建和房地产。全球资产性价比指标：市盈率分位数角度上看，截止到2026/5/29，市盈率分位数角度上看，上证指数的估值低于韩国，超过法国CAC40和标普500，达到过去10年来的93.5%，但是从PE的绝对水平来看，上证指数、沪深300和恒生国企的估值依旧大幅低于美股。ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市相比全球仍有较好的配置价值。全部A股的ERP边际较上周下降，处于历史中性水平。全部A股的ERP分位数本周录得43%，上周为41%，上证综指的ERP分位数本周录得38%，相较上周上升2%。截止到2026/5/29，标普500、道琼斯指数、纳斯达克指数和欧洲斯托克600指数的ERP分位数分别为1%、4%、5%、1%。截止到2026/5/29，标普500的风险调整后收益所处分位数下降至67%，纳斯达克的风险调整后收益所处分位数由82%下降至78%。沪深300的风险调整收益分位数从69%上升至86%。GSCI综合指数的风险调整后收益分位数下降至86%分位数。全球资产风险情绪指标：美股方面，指数层面，标普500位于20日均线上方，本周认沽认购比例与上周相比上升。A股方面，期权持仓层面，截至2026/5/29，沪深300的7月到期看涨期权持仓持续改善，高位持仓情绪进一步修复。隐含波动率层面，截至2026/5/29，沪深300期权各价位隐含波动率较2026/5/22整体抬升，市场短期波动预期有所升温。全球经济数据：4月美国PCE同比边际上行，整体符合预期，4月中国企业利润同比边际上行。美联储降息预期：美伊冲突缓和背景下，目前市场预期年内美联储不降息，2027年加息一次。
风险提示：资产价格短期波动或无法代表长期趋势；欧美经济深度衰退或超预期；特朗普执政期间美国政策方向出现重大转变。
